申万宏源研究策略韦春泽：市场波动为什么变大了

专题：申万宏源·2027资本市场投资年会

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　　11月11日，申万宏源证券2027资本市场投资年会在上海举办，‌申万宏源研究策略高级分析师韦春泽，发表题为，市场波动为什么变大了，申万宏源2026年A股资金复盘及2027年展望。

　　“虹吸与趋同”正是2026Q2科技龙头持续走强、市场风格分化的核心原因。中小投资者与赛道化产品、互联网渠道结合后，交易动量进一步放大。其他资金在单一风格占优下，选择跟随产业趋势，科技交易拥挤度来到历史高位。上行阶段高波动，下行阶段也难以避免高波动。

　　2026Q3拥挤消化与赛道余温并存。7月下行阶段初期，科技行情主要以拥挤度消化为主，边际交易资金切换至绝对收益资金和融资资金。

　　2027年A股市场资金供需展望：AI应用端还有开启新赛道的空间，AI产业仍在不断进步；居民资产配置向权益迁移的空间，尚未被有效调用，27年仍可以期待“第二阶段上涨”构建。 “第二阶段上涨”开始前，A股市场资金整体存量博弈，赛道型基金和配置类资金难在科技龙头上形成合力，交易性资金相对力量重新占优。“第二阶段上涨”确立后，市场有望重回增量博弈。