建投有色铝产业链周报：预期持续转弱，价格继续承压

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　　文章来源：CFC金属研究

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　　分析师 | 王贤伟 中信建投期货研究发展部

　　分析师 | 刘城鑫 中信建投期货研究发展部

　　期货交易咨询业务资格：证监许可〔2011〕1461

　　本报告完成时间 | 2026年11月15日

　　氧化铝：本周现货价格整体持稳，海外暂未有氧化铝新成交报出，澳洲离岸价格稳定在398.5美元/吨左右，出口窗口小幅打开。矿石海运费及到岸价相对稳定，氧化铝现货结算价格稳定，现货成交小幅贴水网价。国内供应端检修与投产并存，本周运行产能9745万吨，相比上周降低20万吨。前期检修式压减产产能逐渐复产，河北和广西新投产能逐渐放量，预计后续运行产能将阶段性回升。下游冶炼采购较稳定，非铝采购需求阶段性提升。本周现货社会库存648.3万吨，环比增加3.3万吨。在供应端减产未进一步扩大，社会库存拐点未出现之前，氧化铝反弹动能不足。

　　沪铝：市场对AI明年资本开支存在疑虑叠加英伟达CEO辞职，AI交易持续承压。美联储部分官员持续发表鹰派言论，12月加息仍是大概率事件。美伊谈判悬而未决，油价高位震荡，宏观情绪仍然偏空。基本面海外复产及新投产能节奏好于预期，供需格局持续改善。本周国内铝锭及铝棒库存保持小幅去化，去库节奏进一步放缓。华南地区现货升水挺价明显，近月合约跌幅有限，远月合约承压下行，盘面走出极致的BACK结构。考虑10月出口数据已然转弱，11-12月内需难有亮点。

　　铝合金：宏观面，中东冲突未有缓解迹象，目前市场对12月加息计价尚未结束，宏观情绪难言乐观。基本面看，原料端，沪铝周中大幅受挫，佛山破碎生精废价差一度回落至200以下，受合规政策影响，带票废铝货源仍然紧缺；供需端，据富宝统计，截至11月13日，最新国内铸造铝合金利润为99.9元/吨，较上期利润值回落明显；利润及合规压力影响下，大厂仍以保供长单为主，开工率继续下滑；需求方面，下游按需采购为主，淡季氛围愈发浓厚，社库由去转增。总体来看，宏观情绪主导，合金仍然跟随沪铝低位震荡为主。

　　展望与操作策略：详情参见报告正文

　　分析师：王贤伟

　　期货交易咨询从业信息：Z0015983

　　分析师：刘城鑫

　　期货交易咨询从业信息：Z0023940

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