AI硬件板块震荡加剧 基金调仓迹象显现

　　上周（11月9日至11月13日），AI硬件板块先扬后抑。值得关注的是，多只三季度末重仓光模块、PCB等方向的主动权益基金，其净值波动与重仓品种涨跌出现了明显偏离。这一“错位”现象背后，或表明基金经理已在悄然调仓。面对板块的波动，机构对科技主线的后市研判在共识中呈现分化，部分基金经理已将目光投向科技之外的领域，寻求更均衡的配置。

　　□ 本报记者 郝健

　　基金经理或有调仓动作

　　上周（11月9日至11月13日），AI硬件板块上演“过山车”式行情。11月11日，光模块、PCB等细分方向大涨，通信设备指数单日涨幅达7.62%。然而随后两个交易日板块连续回调，尤其是11月13日在利空消息冲击下，算力硬件概念集体下挫，CPO、PCB方向跌幅较深，通信设备指数收跌5.78%。

　　值得留意的是，部分基金净值表现与三季报重仓品种表现并不完全同步。多只在三季报中重仓CPO、PCB等AI硬件板块的主动权益基金，净值涨跌幅与其披露的三季报重仓股组合出现明显偏离，或反映出基金经理已有所调仓。

　　以董伟炜管理的西部利得景程A为例，该基金三季度重点配置了AI算力、半导体等方向。11月11日，其三季报重仓的光迅科技、源杰科技、长飞光纤、新易盛均大涨，但基金当日净值仅上涨2.31%。11月13日，该基金多只三季报重仓股跌幅较大，基金净值回撤仅略超过2%。Wind数据显示，该基金股票仓位已由二季度的88.14%降至三季度的63.47%；董伟炜于2025年9月接手后，该基金维持较高换手率。基金经理在三季报中也提及“动态仓位调整和组合优化”的策略。近期产品净值与三季报重仓品种表现的偏离，或显示了一定的调仓迹象。

　　类似情况也出现在永赢高端制造A、广发兴诚A等基金上，它们在三季报重仓板块大涨时涨幅不大，在板块回调时却能控制回撤，产品净值表现与三季报披露的重仓股组合偏离较为明显。此外，浙商汇金先进制造等基金甚至在三季报重仓板块大涨时出现净值下跌。

　　并非所有基金经理都选择了离场，信澳业绩驱动已连续六个季度重仓天孚通信、中际旭创和新易盛，11月11日产品净值大涨，11月13日又遭遇明显回撤，基金经理童昌希在三季报中表示要“持续聚焦光通信赛道的长期投资机遇”。

　　机构研判科技后市

　　对于科技板块的后市走向，近期多位基金经理和机构发表了观点，共识与分歧并存。

　　财通基金表示，当前AI产业仍处于渗透率早中期，与历史泡沫阶段有本质不同。本轮股价调整更多是市场预期的消化，而非业绩转弱，优质科技龙头在估值回落后中长期性价比凸显。广发基金刘彬也表示，算力产业链业绩兑现能力强，产业升级与需求释放仍将带来持续投资机遇。

　　更多的声音开始强调从粗放的趋势投资转向精细化的深度价值挖掘。华商基金张明昕近期表示，坚守AI的投资者已转变为“深度价值”和“困境反转”的投资者，需要等待产业节奏与社会消化能力的匹配。万家基金莫海波表示，市场关注点正从资本开支有多少转向投入何时转化为利润，投资主线从硬件转向应用、从叙事转向现实。

　　易方达基金成曦提示了结构性的机会。他认为，在海外链可能受到情绪扰动的背景下，代表中国AI的国产芯片产业链以及AI新应用方向，有望获得更多关注。华商基金张永志表示，不能“无差别看多”科技，下一步需紧密跟踪企业的订单、毛利率等微观指标，在估值修复中精挑细选。

　　聚焦非科技板块

　　在看好AI产业的同时，一些基金经理近期明确表示，将目光投向科技之外的领域，寻找预期尚低、基本面已出现积极变化的方向。

　　莫海波表示，市场风格有望走向均衡，接下来将重点挖掘预期偏低、基本面边际改善的板块，关注创新药和部分消费领域。创新药板块，头部药企新一轮产品兑现周期已经开启，前期布局的管线进入临床数据披露窗口，AI与生物医药的融合正由概念验证逐步迈向产业落地，板块中长期价值正在重估。消费板块经过长期调整，估值、机构持仓都处于低位，已经显现底部特征，将持续跟踪基本面改善的持续性。

　　万家基金章恒表示，AI等科技方向具备长期空间，但经过快速上涨后需要震荡调整来消化前期涨幅。与此同时，此前较为低迷的消费资产和红利资产，若基本面出现改善或有望迎来估值修复，他重点关注以电力为代表的红利资产及消费行业的修复机会。

　　华商基金刘力则在科技主线之外，关注被错杀的优质大盘蓝筹标的与创新药领域的布局机会。他近期表示，上半年AI行情热度较高时，非AI板块遭遇资金撤离，部分优质大盘蓝筹无差别调整，估值、机构持仓与成交占比均接近历史极值，已具备较强安全边际。创新药领域长期空间广阔、短期景气度较高，此前也出现了股价与基本面背离的情况，随着研发兑现与出海突破，优质企业或将迎来价值重估。

　　整体来看，在AI产业趋势没有彻底证伪，而短期博弈加剧的阶段，基金投资组合分化或将延续。一部分资金在科技赛道里自下而上筛选标的，另一部分资金均衡配置，跨行业寻找基本面拐点。市场的投资主线，正从单一赛道的集中行情，走向多方向分散布局的阶段。

MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！