Anthropic IPO 之际，深陷困境的 AI 交易正寻求急需的亮点

专题：Anthropic完成IPO路演：预计19日上市 目标估值1万亿美元

　　在利率上升、全国范围内的 AI 反弹、华盛顿政坛发生重大转变以及英伟达（Nvidia）CEO 黄仁勋突然被免职的背景下，科技行业正承受着越来越大的压力。

　　现在，近年来最重要的科技 IPO 即将登场，这也是对新兴但仍处于早期阶段的人工智能市场具有决定性意义的事件。

　　Anthropic 预计将于周四在纳斯达克上市，这对几乎所有大型科技公司来说都至关重要。超威半导体（AMD）、博通（Broadcom）、谷歌（Google）、美光（Micron）、微软（Microsoft）、英伟达和台积电（TSMC）正计划以目前预计每股 70 至 78 美元的 IPO 价格集体投资 260 亿美元。这些公司中的一些是现有投资者，早期支持者亚马逊（Amazon）也是如此，其持股市值可能高达数千亿美元。

　　除了投入的巨额资金外，科技巨头们还需要 Anthropic 在未来多年持续进行消费。Claude 的开发商及其最大竞争对手 OpenAI 正在推动 AI 基础设施建设的巨大份额，并在此过程中消耗了史无前例的资金。

　　根据其最新招股书，Anthropic 的未兑现支出承诺超过 9000 亿美元。文件和合作伙伴披露显示，Anthropic 有义务在十年内至少向亚马逊支付 1100 亿美元，并向其他公司支付 4000 亿美元用于购买云算力。该实验室还向数据中心和芯片合作伙伴做出了 3000 亿美元的承诺。尽管交付要到 2028 年才开始，Anthropic 仍计划向谷歌支付 1250 亿至 1500 亿美元用于购买 AI 芯片。

　　“这些数字令人震惊，”风投公司 Eclipse 的合伙人、前 T． Rowe Price 投资组合经理 Joe Fath 在接受采访时表示。“这很难让人完全消化。”

　　Anthropic 在招股书中表示，云合作伙伴亚马逊、谷歌和微软占其合同义务的 31%。去年，亚马逊专门为 Anthropic 在印第安纳州建造了一个使用定制芯片的数据中心。

　　通过现在上市，Anthropic 可以筹集到大部分所需资金，用于支付构建和托管其前沿模型以及扩展服务组合所需的技术和基础设施费用。2026 年前九个月，公司净亏损达到 1040 亿美元。除了 Anthropic 现有的 1320 亿美元现金（包括短期投资）外，此次 IPO 可能会带来超过 900 亿美元的收益。

　　Anthropic 的合同期限也非常独特。通常此类合同的期限为五年或更短，而 Anthropic 与亚马逊的协议期限是其两倍。

　　“现实地说，超过三到四年的合同，基本上就像是在黑暗中盲目投掷飞镖，”支出管理软件供应商 Duckbill 的首席云经济学家 Corey Quinn 表示。“几乎可以肯定的是，在合同到期之前很久，它就会被重新谈判。”

　　与此同时，一个将于 2027 年开始租赁的 Anthropic 数据中心拥有 20 年的租期。对于场地和算力，Anthropic 现在都在大手笔投入，以免在未来很长一段时间内面临算力短缺。

　　“在过去，我们严重低估了我们的算力需求，这导致我们受到容量制约，并影响了产品开发和部署，”Anthropic 在招股书中表示。

　　“谷歌的未来”

　　对 Anthropic 来说，登陆纳斯达克的时机充满挑战，因为科技投资者正迫切渴望一些好消息。纳斯达克指数在 10 月下跌 5.3%（这是自 2025 年 3 月以来的最差月份）后，在 11 月开局继续走低。

　　不断上升的利率将投资者推离了负债累累的“新云”（neoclouds）公司，而这些公司已成为基础设施建设的关键一环。在本月初的中期选举中，民主党在国会两院和关键州长选举中取得压倒性胜利，同时数十项可能制约全国新建数据中心的投票措施获得通过。

　　随后爆发了英伟达危机。这家处于 AI 繁荣中心的芯片制造商本周股价暴跌 13%，创下自 2025 年 7 月以来的最低点。此前，黄仁勋被曝出多起婚外情，导致他在周四初被免职。他已被首席财务官 Colette Cress 临时接替。周二，也就是 Anthropic 上市前两天，Colette Cress 将面临重大考验，因为英伟达将公布季度财报。

　　英伟达事件的持续发酵与 Anthropic 的 IPO 为科技巨头们创造了一个极具戏剧性的“分屏时刻”，因为它们与这两家公司都有着密切的联系。

　　谷歌将特别密切关注此事。

　　IPO 完成后，该公司将持有 Anthropic 约 13% 的股份，并为该实验室向 Terawulf 提供的 190 亿美元租赁承诺提供担保。Terawulf 将在肯塔基州提供数据中心场地。Terawulf 表示，如果 Anthropic 破产，谷歌将介入并支付剩余租金或终止费。

　　“大家都知道，Anthropic 将成为谷歌的未来，”前谷歌云合作伙伴负责人、现为多家公司提供顾问服务的 Subhadeep Chatterjee 表示。

　　促使 Anthropic 做出昂贵且长期担保承诺的一个主要动机是，OpenAI 同样表现得非常激进，而且算力（尤其是图形处理器/GPU）非常有限。签订长期合同意味着在行业面临数据中心发展是否会放缓的疑问时，能够锁定价格。

　　“你需要争分夺秒地获取基础设施，如果你不在场，你就会被淘汰，”为企业提供云谈判咨询的 OskaQ Consulting 首席执行官 Eli Mansoor 表示。“过去价格总是下降，但这正在改变，尤其是在 GPU 领域。”

　　大型金融机构正排队帮助 Anthropic 获得其所需资源。美国银行、黑石集团、花旗集团和摩根士丹利已提出出资 630 亿美元，用于购买 Anthropic 将租赁的装满博通 AI 芯片的机架。博通提供了最高 430 亿美元的责任担保。

　　对于一家成立仅五年、从未经历过技术低迷的公司来说，这是一大批硅芯片，也是一次巨大的押注。

　　“这不是一个没有风险的前景，但我会称之为聪明的投资，”Sycamore Legal 的创始人 David Tollen 表示，他专门从事 IT 合同业务。“从某种意义上说，他们是在投资自己。他们把钱投入到某项事业中，如果成功了，他们就能分一杯羹。”