源达信息策略周报：美联储加息预期上升加大AI产业链估值折现压力

新浪财经 · 2026/11/14 18:08:59

　　CPI涨幅回落，PPI同比延续上行

　　市场回顾

　　本周指数震荡回调、涨跌不一，大盘权重相对抗跌而中小盘承压，科创50逆势走强。行业层面，通信、银行、电子、煤炭等板块领涨。美国10月CPI、核心CPI双双高于市场预期，美联储12月加息的预期显著升温，全球风险偏好再度受到压制；国内稳市场政策持续加码，央行三季度货币政策执行报告进一步明确加力实施支持资本市场的两项货币政策工具，资金重新回流具备产业趋势支撑的方向。

　　主要经济事件

　　国内：央行三季度货币政策执行报告释放稳市信号，10月价格数据延续分化。报告提出坚持实施好适度宽松的货币政策，加大逆周期调节力度，并明确加力实施证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款两项工具，维护金融市场平稳运行，进一步夯实市场底部支撑。10月CPI同比上涨0.7%，核心CPI上涨0.8%，涨幅均较上月回落0.2个百分点；PPI同比上涨5.7%，涨幅扩大0.7个百分点。价格运行仍呈上游强于下游特征，资源品盈利修复与中下游成本压力并存，内需修复仍需巩固。

　　海外：美国10月CPI超预期，美联储加息预期升温。美国10月CPI环比上涨0.4%，核心CPI环比上涨0.3%，均高于市场预期。数据公布后，市场对美联储12月加息的预期明显升温。海外利率走强可能阶段性压制全球风险偏好，高估值成长板块对折现率上行更为敏感，后续需关注美国通胀、就业数据及美联储官员表态。对A股而言，海外扰动主要影响估值与风险偏好，国内稳市政策与基本面修复仍是市场的重要支撑。

　　机构调研及重要股东增持情况

　　本周（2026/11/09-2026/11/13），申万二级行业中，按机构被调研总次数从高到低排序，机械、硬件设备、医药生物的关注度较高。按机构调研家数从高到低排序，机械、硬件设备、化工的关注度较高。本周机构调研情况，按照近5天机构调研家数排名，调研家数较多且机构评级家数大于10家的公司为科锐国际、沪电股份、亚钾国际。本周暂无新增股东拟增持筛选公司。

　　投资建议

　　美国10月CPI超预期，美联储12月加息预期升温，海外利率走强可能加大高估值成长资产波动。维持“红利底仓+景气主线”的配置，更加重视估值与盈利匹配。红利底仓逻辑不变，银行、公用事业等稳定型红利可用于平滑组合波动。资源品方面，铜仍受益于电网、新能源、数据中心需求与矿端供给约束，黄金主要承担风险对冲功能，但需关注实际利率上行的短期扰动。医药关注创新药、CXO、科研服务与医疗器械。高端制造关注机械出海和智能装备，优先选择订单、业绩与产业趋势能够相互验证的方向。科技成长方向增加国产算力推荐，关注国产AI芯片、先进封装及半导体设备，重点筛选技术壁垒明确、客户验证充分、订单与盈利兑现能力较强的公司。

　　风险提示

　　市场短期波动风险、行业政策风险、政策变化超预期风险、经济环境变化超预期风险。

　　一、本周市场回顾

　　1．主要指数表现

　　2．申万一级行业涨跌幅

　　二、机构调研及重要股东增持情况

　　1．本周机构调研热门行业及公司

　　2．近一年部分上市公司重要股东增持情况

　　三、本周资讯要闻

　　四、热点行业方向

　　五、风险提示

　　图表目录

　　图1：申万一级行业涨跌幅情况

　　图2：近5天行业调研热度

　　图3：有色金属3年PE Bands

　　图4：创新药指数3年PE Bands

　　表1：主要指数涨跌幅

　　表2：近5天机构评级家数大于10且机构调研家数TOP公司排名

　　表3：近一年发布股东拟增持公告的部分上市公司

　　一、本周市场回顾

　　1．主要指数表现

　　本周指数涨跌不一。上证指数、深证成指、创业板指、沪深300、上证50、中证500、中证1000、科创50、科创100指数本周涨幅分别为-0.41%、-1.85%、-1.59%、-0.94%、-0.44%、-2.00%、-2.28%、2.11%、-1.08%。

　　表1：主要指数涨跌幅

代码

名称

周涨跌幅

月涨跌幅

年初至今涨跌幅

PE TTM

近五年市盈率分位数

000001.SH

上证指数

-0.41%

0.98%

-8.43%

15.95

80.41%

399001.SZ

深证成指

-1.85%

1.25%

-18.90%

25.09

35.14%

399006.SZ

创业板指

-1.59%

0.52%

-24.26%

28.37

14.71%

000300.SH

沪深300

-0.94%

0.77%

-13.25%

13.40

70.35%

000016.SH

上证50

-0.44%

1.20%

-8.45%

11.60

85.96%

000905.SH

中证500

-2.00%

3.18%

-13.40%

27.99

68.69%

000852.SH

中证1000

-2.28%

3.18%

-16.30%

38.93

69.07%

000688.SH

科创50

2.11%

10.24%

-4.80%

97.22

67.42%

000698.SH

科创100

-1.08%

6.54%

-2.92%

63.21

1.77%

　　资料来源：Wind，源达信息证券研究所

　　2．申万一级行业涨跌幅

　　本周市场行业表现分化，其中涨幅前5的行业包括通信、银行、电子、煤炭、家用电器，涨幅分别为3.06%、2.11%、1.87%、1.79%、0.78%；跌幅前5的行业为电力设备、有色金属、美容护理、基础化工、钢铁，分别下跌-5.45%、-4.77%、-3.96%、-3.52%、-3.00%。

　　图1：申万一级行业涨跌幅情况

　　资料来源：Wind，源达信息证券研究所

　　二、机构调研及重要股东增持情况

　　1．本周机构调研热门行业及公司

　　本周（2026/11/09-2026/11/13），申万二级行业中，按机构被调研总次数从高到低排序，机械、硬件设备、医药生物的关注度较高。按机构调研家数从高到低排序，机械、硬件设备、化工的关注度较高。

　　图2：近5天行业调研热度

　　资料来源：Wind，源达信息证券研究所

　　本周机构调研情况，按照近5天机构调研家数排名，调研家数较多且机构评级家数大于10家的公司为科锐国际、沪电股份、亚钾国际。

　　表2：近5天机构评级家数大于10且机构调研家数TOP公司排名

代码

简称

行业

评级机构家数

机构调研家数（近一个月）

机构调研家数（近5天）

300662.SZ

科锐国际

企业服务

002463.SZ

沪电股份

硬件设备

000893.SZ

亚钾国际

化工

002315.SZ

焦点科技

软件服务

117

300015.SZ

爱尔眼科

医疗设备与服务

300693.SZ

盛弘股份

电气设备

109

000528.SZ

柳工

机械

002906.SZ

华阳集团

汽车与零配件

002563.SZ

森马服饰

纺织服装Ⅱ

101

603659.SH

璞泰来

化工

　　资料来源：Wind，源达信息证券研究所

　　2．近一年部分上市公司重要股东增持情况

　　2025年11月13日至2026年11月13日，发布股东拟增持公告的上市公司中，我们按照如下逻辑进行筛选：

　　（1）去除ST个股，剔除被动增持事件，如资金来源不是自有资金，而是来自股权质押的、增持目的不是基于看好公司未来发展，而是“维持控制权稳定”的，均去除；

　　（2）保留股东增持金额占市值（或增持数量占股份）比例>1%（均取公告上下限的均值计算）；

　　（3）基本面指标筛选：万得一致预期的2026-2028年归母净利润增速为正，评级机构家数>3家。

　　经上述筛选后，本周暂无新增公司。

　　表3：近一年发布股东拟增持公告的部分上市公司

证券代码

证券简称

首次公告日期

拟增持金额占市值比

一致预期的归母净利润增速

评级机构家数

首次公告日至今涨跌幅（%）

2026E

2027E

2028E

688267.SH

中触媒

2025/11/25

1.26%

19.66%

17.86%

13.06%

-13.1609

002643.SZ

万润股份

2025/11/26

4.36%

20.48%

15.69%

14.71%

-9.3951

600176.SH

中国巨石

2025/11/29

1.70%

19.94%

14.44%

11.07%

100.0862

000703.SZ

恒逸石化

2025/12/2

6.76%

52.10%

32.43%

50.44%

68.0381

002438.SZ

江苏神通

2025/12/3

1.77%

17.54%

13.70%

17.94%

-12.4838

600873.SH

梅花生物

2026/1/15

1.11%

4.34%

9.38%

14.13%

-30.3690

601168.SH

西部矿业

2026/4/8

36.39%

16.43%

9.75%

8.3575

000301.SZ

东方盛虹

2026/4/17

1.93%

945.51%

47.09%

27.65%

-13.6915

301078.SZ

孩子王

2026/5/18

1.57%

46.49%

24.39%

21.91%

-24.5449

601966.SH

玲珑轮胎

2026/5/21

1.14%

-0.89%

39.62%

19.54%

-15.5319

600686.SH

金龙汽车

2026/5/22

1.14%

77.60%

35.14%

20.06%

-37.3323

688105.SH

诺唯赞

2026/6/9

2.50%

785.08%

46.66%

35.50%

73.8965

920195.BJ

三祥科技

2026/6/12

1.02%

9.41%

13.17%

19.90%

-3.5259

600761.SH

安徽合力

2026/6/26

1.03%

11.26%

12.89%

13.86%

-8.7966

600905.SH

三峡能源

2026/7/20

2.07%

4.11%

12.72%

10.13%

-13.3329

601600.SH

中国铝业

2026/7/20

1.04%

75.61%

13.55%

4.56%

0.2616

600801.SH

华新建材

2026/8/20

1.07%

28.55%

17.52%

14.10%

10.1393

600582.SH

天地科技

2026/9/10

2.27%

0.81%

4.23%

6.21%

8.9958

002627.SZ

三峡旅游

2026/10/29

1.76%

157.27%

32.93%

27.09%

5.6291

　　资料来源：Wind，源达信息证券研究所

　　三、本周资讯要闻

央行三季度货币政策执行报告释放稳市信号

　　2026年11月11日，中国人民银行发布《2026年第三季度中国货币政策执行报告》。报告提出，发挥存量政策与增量政策的集成效应，加大逆周期调节力度，加力扩大内需、优化供给；坚持实施好适度宽松的货币政策，增强前瞻性、灵活性、针对性，继续用好各类结构性货币政策工具，加大对金融“五篇大文章”“六张网”建设等重点领域的支持力度。

　　资本市场方面，报告明确加力实施证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）和股票回购增持再贷款两项货币政策工具，用好债市非银大额赎回互换便利，维护股票、债券、外汇等金融市场平稳运行，并拓展丰富中央银行宏观审慎与金融稳定功能。

　　结合本月初两项工具政策要素与实施细则的优化，政策重点正由工具创设进一步转向提高使用效率和制度化运行，既有助于改善非银机构流动性获取能力，也有助于引导上市公司及主要股东通过回购增持稳定预期。

　　总体看，本次报告将适度宽松的总量立场、结构性支持与资本市场稳定机制相结合，进一步释放稳市场、稳预期信号。短期有助于改善流动性和风险偏好、夯实底部支撑；中期仍需观察工具落地规模、实体融资需求及企业盈利修复，市场主线有望逐步回归基本面与产业趋势。

10月CPI涨幅回落，PPI同比继续上行

　　11月9日，国家统计局公布10月价格数据。CPI环比持平，同比上涨0.7%，涨幅较上月回落0.2个百分点；核心CPI同比上涨0.8%，涨幅同样回落0.2个百分点。PPI环比上涨0.7%，涨幅回落0.5个百分点；同比上涨5.7%，涨幅扩大0.7个百分点。

　　结构上，食品价格同比下降2.9%，拖累CPI表现，能源和部分工业消费品价格形成支撑。PPI上行主要受国际能源价格、迎峰度冬需求及部分行业产能治理影响，煤炭、石油、化工等上游行业涨幅较大；人工智能发展也带动部分电气机械、电子设备价格上行。

　　当前价格运行仍呈现上游强于下游、生产资料强于终端消费的特征。上游资源品价格改善有助于相关行业盈利修复，但购进价格上涨较快也可能加大中下游成本压力，后续需关注价格传导的持续性及企业盈利分化。

美国10月CPI超预期，美联储加息预期升温

　　当地时间11月10日，美国劳工部公布数据，10月CPI环比上涨0.4%，较9月0.6%的涨幅回落，但高于市场预期；核心CPI环比上涨0.3%，连续三个月保持同一涨幅。住房、食品和能源价格分别环比上涨0.3%、0.5%和0.7%。受2025年10月联邦政府停摆导致基期数据缺失影响，本次未公布多数同比数据。作为美联储12月议息会议前最后一份CPI报告，数据强化了市场对进一步加息的预期，美债收益率上行，美股和黄金等资产承压。对A股而言，海外利率走强可能阶段性扰动全球风险偏好，高估值成长板块或更敏感；国内稳市政策与基本面定价仍是市场的重要支撑。

黄仁勋辞任英伟达CEO

　　当地时间11月12日，英伟达董事会宣布，黄仁勋辞去总裁、首席执行官及董事职务，即时生效；首席财务官科莱特·克雷斯出任临时首席执行官，董事会将遴选正式继任者。公司表示，运营、客户承诺与产品路线图预计保持连续。管理层更迭短期可能加大英伟达及海外AI链波动，后续关注继任安排与战略连续性。对国内而言，国产算力的自主可控逻辑仍值得关注，配置需注重订单和盈利兑现。

　　四、热点行业方向

　　1．红利资产

　　红利资产仍承担组合底仓和平滑波动的作用。美联储加息预期上升，海外利率与美元走强可能压制全球风险偏好，高估值成长板块波动或随之加大，盈利稳定、现金流可持续、分红记录良好的公司仍具备相对配置价值。红利配置不宜仅依据静态股息率，还应考察资本开支压力、自由现金流和分红能力。政策层面，回购增持政策优化和中长期资金机制完善，有助于强化优质公司的股东回报约束。具体行业包括银行、公用事业等，以及煤炭、石油石化、交通运输等现金流方向。

　　2．有色金属

　　铜的中期逻辑来自电网建设、新能源及数据中心等需求，与矿端供给约束的叠加，但美元走强和海外利率上行可能阶段性压制价格与估值，需关注全球需求预期变化。黄金主要承担风险对冲功能，短期或受实际利率上行扰动，更适合作为组合分散风险的工具。

　　图3：有色金属3年PE Bands

　　资料来源：Wind，源达信息证券研究所

　　3．创新药

　　2026年政府工作报告首次将生物医药列为新兴支柱产业，与集成电路、航空航天、低空经济并列，标志着创新药从培育对象正式跃升为国家经济核心支柱。政策端：医保简易续约规则落地稳定创新药定价预期，国家首版《商业健康保险创新药品目录》与基本医保形成双目录协同，行业支付环境迎来历史性改善。技术端：中国在研新药管线约占全球30%、位列全球第二，研发效率与成本优势获跨国药企高度认可。产业链层面：海外利率上行可能使创新药等长久期成长资产的估值阶段性承压，配置应更加重视基本面兑现，重点考察临床推进、差异化疗效和对外合作能力，CXO与科研服务则跟踪研发需求和订单改善。

　　图4：创新药指数3年PE Bands

　　资料来源：Wind，源达信息证券研究所

　　4．高端制造

　　高端制造是AI产业趋势向实体场景延伸的重要方向。美联储加息预期上升可能加大成长板块估值波动，持续行情仍需订单、产品迭代和成本下降配合。机器人与智能装备应从概念映射回到客户验证、量产节奏和真实应用，优先选择技术壁垒明确且能够形成规模交付的环节。重点关注核心零部件、控制算法、整机集成和场景落地，工业软件与智能装备关注制造业数字化、自动化改造需求，机械出海则侧重海外渠道、服务能力与成本优势。

　　5.AI 产业链相关

　　AI产业链继续作为科技成长的核心方向，但美联储加息预期上升加大估值折现压力，定价重心将进一步由资本开支叙事转向订单和盈利验证。

　　国产算力产业链，关注国产AI芯片、先进封装，国内算力基础设施建设与供应链自主可控提供中期支撑，建议优先选择技术壁垒明确、客户验证充分、订单与盈利兑现能力较强的公司。半导体设备方面，中商产业研究院预测2026年中国半导体设备市场达4131亿元，国产设备在新产线采购占比已从2024年约25%升至35%，去胶、清洗环节国产化率分别约80%和50%-60%，而光刻机、离子注入、高端薄膜沉积（ALD）等关键环节仍低于20%，外部管制加码下国内设备厂迎来加速验证窗口。

　　电力配套与应用端，数据中心建设带动供配电、温控、储能及电力设备需求。AI应用聚焦真实付费、客户留存和商业化场景，工业、办公等能够形成明确降本增效的方向更具持续性。

　　五、风险提示

　　市场短期波动风险

　　行业政策风险

　　政策变化超预期风险

　　经济环境变化超预期风险

素材来源：新浪财经 · 原文发布于 2026/11/14 18:08:59