工行农行2600亿元定增过会，国有大行资本补充迈出关键一步

　　来源：华夏时报网

　　时隔两个多月，这项重磅增资方案迎来审核节点。

　　11月11日晚间，工商银行和农业银行分别发布公告称，两家银行向特定对象发行A股股票的申请均获得上海证券交易所审核通过。

　　其中，工商银行拟募集资金不超过1000亿元，农业银行拟募集资金不超过1600亿元，两家银行合计拟募集资金不超过2600亿元，扣除相关发行费用后均将全部用于补充核心一级资本。

　　这是继2025年首轮注资覆盖中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行之后，国有大行资本补充工作的又一实质性进展。

　　在南开大学金融学教授田利辉看来，继去年四家大行获注资后，两轮特别国债全面覆盖六大行，标志着中央财政正以真金白银为金融体系注入耐心资本。此举深刻对冲了息差收窄导致的内源性资本积累放缓，向市场传递了坚决守住系统性风险底线的强烈信号。

　　“更深层的政策意图在于赋予大行更厚的资本缓冲，使其能够跨越经济周期，在逆周期调节中充分发挥信贷投放的压舱石作用，全力护航实体经济与新质生产力的长远发展。”田利辉对《华夏时报》记者表示。

　　2600亿元注资过会

　　2026年《政府工作报告》明确提出，拟发行3000亿元特别国债支持国有大型商业银行补充资本。

　　根据9月6日8家中央金融企业发布的增资公告，农业银行拟获得1300亿元特别国债资金支持以及其他股东300亿元出资支持；工商银行拟获得700亿元特别国债资金支持以及其他股东300亿元出资支持。

　　在资金补充方式上，农业银行、工商银行拟通过向特定对象发行股票募资实现。而发行对象则包括财政部、中国烟草总公司及其有关子公司。

　　11月11日，两笔合计2600亿元的定增申请获上交所审核通过，审核意见显示项目符合各项发行要求，后续仍需证监会注册批复。

　　“工行农行合计2600亿元定增过会，是第二轮特别国债支持国有大行资本补充的关键进展，释放出多重明确政策信号。”苏商银行特约研究员武泽伟对《华夏时报》记者表示，核心目标是增强大型银行信贷供给能力，更好发挥稳增长主力军作用，加大对实体经济重点领域与薄弱环节的支持力度。同时也契合全球系统重要性银行的附加资本监管要求，进一步筑牢金融安全网。

　　“整套安排采用逆周期前瞻布局思路，在经济修复阶段提前补足资本缓冲，为后续宏观政策落地筑牢金融支撑。”武泽伟补充道。

　　值得注意的是，在当前时点，两家银行资本水平、资产质量均保持稳健，并不存在紧迫的资本缺口，武泽伟认为，本次大规模资本补充属于典型的前置性布局，而非风险处置式融资。

　　“当前两家银行核心一级资本充足率均显著高于监管最低要求，经营与资产质量保持稳健，不存在资本缺口压力。选择当前时点推进定增，主要是预判后续信贷持续投放、风险资产稳步增长将持续消耗核心资本，提前补足能够预留充足的安全缓冲空间。同时当前资本市场环境逐步企稳，定向发行具备良好的市场承接基础。作为逆周期稳增长的重要一环，前瞻补充资本能够避免后续资本约束限制信贷投放节奏，保障稳增长政策持续发力。”武泽伟说。

　　对于资本补充落地之后的业务方向，两家银行也已有清晰规划。

　　农业银行董事会秘书刘清曾公开表示，本次1600亿元的资本补充彰显了国家对农业银行长远发展的坚定支持，体现了增资股东对农业银行经营实力和发展潜力的高度认可。农业银行将以本次增资为契机，聚焦主责主业，持续提升服务“三农”和实体经济质效。特别是把握城乡融合发展的良好机遇，扎实做好粮食等重要农产品全链条金融服务，因地制宜支持乡村特色产业，持续推动农户贷款均衡有序投放。

　　工商银行相关负责人则表示，此次拟增资1000亿元，将推动工商银行进一步增强资本实力，同时强化风险抵御能力，当好服务实体经济的主力军和维护金融稳定的压舱石。“近年来，工商银行经营发展稳中有进，‘大稳优强’特征持续彰显，价值创造力、市场竞争力、市场影响力、风险管控力不断提升。”

　　资本垫增厚

　　近年来监管持续鼓励银行多渠道补充资本，永续债、二级资本债发行已经常态化，是银行补充附属资本成熟的市场化路径。但本轮由特别国债资金支持的增资方案，目标直指补充核心一级资本。

　　市场也由此关注为何本次政策选择以定向增发方式落地，而不是依托永续债、二级资本债这类债务型资本工具？

　　田利辉分析道，永续债与二级资本债虽能常态化补充其他层级资本，却无法触及银行抵御极端风险的终极防线。

　　“当前全球系统重要性银行监管标准持续抬升，总损失吸收能力要求日益严格，叠加商业银行净息差处于历史低位，依靠利润留存进行内源性补血的能力客观受限。定向增发作为纯粹的股权融资，是补充核心一级资本最直接且最硬核的外源渠道。”田利辉表示，财政部等国家级资本领投，不仅优化了国有金融资本布局，更以最高质量的资本夯实了大行资产负债表，确保其在复杂宏观周期中具备无可替代的风险吸收与信用创造能力。

　　邮储银行研究员娄飞鹏则认为，永续债只补其他一级资本，二级资本债只补二级资本，都补不了核心一级资本，而信贷扩张和巴塞尔Ⅲ附加要求消耗的是核心一级资本。

　　“定增直接增厚核心一级资本，财政部认购可限售5年，这种长期锁定无到期赎回压力，也不会加重付息负担。”娄飞鹏对《华夏时报》记者表示。

　　发行落地后，工行核心一级资本充足率预计抬升0.33个百分点，农行提升0.61个百分点，缓冲空间明显拓宽。而资本安全垫加厚，也为两家银行后续业务布局留出余地。

　　对两家银行而言，娄飞鹏进一步表示，可以更好地对冲G-SIBs升组附加资本要求，弥补净息差收窄下的内源积累缺口，为风险加权资产扩张提供缓冲。“据测算，可覆盖两家银行未来2—3年资本消耗，理论上支撑万亿元级新增风险加权资产、数万亿元信贷投放空间。”

　　田利辉则表示，核心一级资本充足率是约束银行资产规模扩张的刚性天花板。这笔巨额资金落地后，两家银行的资本缓冲将显著增厚，静态测算显示其核心一级资本充足率将实现数十个基点的实质性跃升，直接对冲了风险加权资产扩张带来的资本消耗。

　　对市场而言，中泰证券在研报中表示，六大行注资就此收官，靴子落地，后续不再有大行融资的不确定性。“2024年9月监管首次表态以来，大行融资的规模与定价方式一直是市场关注的不确定因素。首批四家5200亿元于2025年6月完成，本轮两家2600亿元公告后，财政部两轮合计出资7000亿元，六家国有大行的核心一级资本补充全部落地。”

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