瑞银：中国财险目标价20港元 维持“买入”评级

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　　瑞银发布研报称，维持中国财险（02328）“买入”评级及20港元目标价。公司预计2026年第四季度保费同比增长加快，主要由非车险带动，相对前九个月增长1.7%。

　　非车险保费增长于第三季度开始回升，同比增长6.8%，相对上半年增长2.3%，受个人业务（例如健康险）快速增长，以及“佣金改革”逐步恢复所带动。有关利好因素预计于第四季度进一步显现。

　　公司预计2026年个人非车险分部增长15%，政府相关非车险保费（例如农业险）增长亦料较上半年加快。车险方面，公司预计2026年保费大致持平，因承保车辆增加被每车平均保费下降所抵消；2027年则以车险保费至少与行业同步增长为目标。

　　尽管2026年前九个月自然灾害损失偏高，非车险综合成本率同比维持稳定于98%，显示潜在盈利能力改善。公司重申2026年非车险综合成本率低于100%的目标，相对2025年为100.8%，意味着第四季度同比将有明显改善。车险方面，公司认为2026年综合成本率改善属可达目标，相对2025年为95.3%。