大和：金力永磁目标价下调25%至18港元 维持“跑赢大市”评级

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　　大和发布研报称，将金力永磁（06680）目标价由24港元下调25%至18港元，维持“跑赢大市”评级。该行表示，公司2026年前9个月人形机器人业务收入约800万元人民币（下同），预计2026财年全年收入约2000万元。

　　该行指出，目前国内客户的磁铁日出货量为20万个，预计2027年第一季度将达到50万个，部分客户的目标是从2027年第二季度开始达到100万个。假设每个磁铁价格为0.5元，该行预计2027财年国内人形机器人业务收入在基本情境下为6000万元，乐观情境下可能达到1亿元。整体而言，该行预计2027财年人形机器人业务收入在基本情境下约为1.2亿元，乐观情境下可达2.2亿元。

　　该行认为，2027财年的增长将更多由产量驱动。管理层预计2027财年平均新增产能约6000吨，使平均有效产能达到约46000吨，较现有40000吨的基准产能增加15%，进而支撑管理层15%至20%的年增长预期，2026财年的增幅则低于5%。现有产能利用率为85%至90%。

　　传统磁铁仍是公司近期盈利的主要驱动力。2026年前9个月，公司收入同比增长约41%，净利润同比增长约47%至7.6亿元，毛利率提升约2个百分点至21.6%。