瑞士法郎套息交易平仓潮助推避险升值行情

　　热门瑞郎押注出现亏损，进一步助推瑞郎上涨，市场开始猜测瑞士央行会容忍该货币升值到什么水平。

　　瑞郎是欧洲局势不稳时投资者青睐的避险货币。10月法国爆发暴力抗议、政局动荡，瑞郎随之走强。这一走势压缩了套息交易的收益：这类交易是投资者借入低成本的瑞郎，投向高息货币。

　　截至上周，做空瑞郎、做多欧元的交易年内收益从9月底的3.4%收窄至仅0.1%。美国商品期货交易委员会数据显示，随着该交易吸引力下降，资管机构已经削减瑞郎空头头寸，但杠杆基金目前仍维持较高净空头，一旦集中平仓，或将带动瑞郎进一步上涨。

　　安联全球投资者多资产首席投资官格雷戈尔·希尔特称：“如果避险情绪持续，剩余空头头寸可能带来额外的瑞郎买盘。”

　　加拿大丰业银行首席外汇策略师肖恩·奥斯本表示，若汇率跌破0.90，“政策制定者会感到压力，瑞郎快速升值时尤其如此”，他预测年底欧元兑瑞郎将回到0.93。

　　瑞士央行官员在周三与政府的会议上表态，必要时会在外汇市场采取行动。摩根大通策略师判断，瑞士央行的目标是平滑行情剧烈波动，而非“彻底阻止或扭转瑞郎升值”。

　　结构性需求

　　隆奥资管宏观主管弗洛里安·耶尔波认为，除投机买盘外，瑞士经济稳健、政府债务低，投资者对瑞郎存在“结构性需求”，欧洲政治局势紧张的当下更是如此。

　　奥斯本还提到，瑞士10月通胀从9月的1%升至1.5%，央行对瑞郎走强的容忍度可能有所提高。

　　罗素投资货币与固收策略主管范·卢表示，他更倾向于做空瑞郎、做多日元，而非做多欧元。日元同样属于避险货币，政局动荡引发的汇率异动侵蚀收益的风险更低。

　　他称，日元兑美元汇率较合理估值低估约50%，而瑞郎兑美元高估约20%。

　　安联的希尔特认为，欧洲政治风险仍存，法国预算谈判还在进行，长线资金很难大规模回归押注瑞郎走弱的交易。

　　“尤其是布局欧洲本地资产时，用瑞郎融资，本质上就是做空区域避险资产、做多区域风险资产。”他说，“在法国信用利差维持高位的情况下，我们对此保持谨慎。”