光大期货：金融类日报11.12

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　　股指：

　　（王东瀛，从业资格号：F03087149；交易咨询资格号：Z0019537）

　　昨日，A股市场震荡收涨，Wind全A上涨0.9%，成交额1.69万亿元。指数近日波动较大，我们认为，是由于前期指数估值已经回到合理水平，资金托底入市导致，趋势性反弹还需等待，短期震荡为主。中证1000指数上涨1.37%；中证500指数上涨0.91%；沪深300指数上涨0.41%；上证50指数下跌0.27%。A股三季报基本披露完成，呈现“总量小幅增长、板块大幅分化、指数不及预期”的特点。总量层面，全部A股剔除金融后，2026年前三季度营收同比6.57%，净利润同比18.95%，ROE为6.83%，三者均小幅高于上半年数据。但增长来源可能主要来自于输入性通胀带来的价格增长，以ROE为例，其中营业净利率小幅上涨，权益乘数持平，资产周转率轻微负增长。板块方面，电子板块在营收和净利润方面均体现出“一骑绝尘”的优势，前三季度营收同比36%，净利润同比227%，均较上半年继续环比多增。指数方面，大盘指数营收和净利润同比增速明显回落，指数财务指标热度下降。近期资本市场稳预期措施陆续出台，考虑到此前指数跌幅明显，利空情绪出清，预计短期股指震荡为主。

　　国债：

　　（朱金涛，从业资格号：F3060829；交易咨询资格号：Z0015271）

　　昨日国债期货收盘，30年期主力合约跌0.43%，10年期主力合约跌0.12%，5年期主力合约跌0.08%，2年期主力合约跌0.03%。中国央行11月11日开展1870亿元隔夜期逆回购，中标利率1.25%，上次中标利率1.25%。据qeubee统计，公开市场有1900亿元隔夜逆回购到期，实现净回笼30亿元。截至11月11日收盘，银行间市场方面，DR001加权利率上行0.69bp至1.327%，DR007加权利率上行4.25bp至1.3918%。短期来看，当前国债收益率已经处于历史偏低位置，进一步下行的空间边际收窄。对比来看，30年期国债行情主线更清晰：一方面保险等配置型机构的长久期负债配置需求持续存在，供给节奏可控，供需格局友好；另一方面超长债包含的期限溢价仍有压缩空间，在资金利率波动降低、货币政策框架转向价格型平稳调控的环境下，长端不确定性溢价具备进一步下行的条件。

　　贵金属：

　　（展大鹏，从业资格号：F3013795；交易咨询资格号：Z0013582）

　　隔夜伦敦现货贵金属再次走弱，现货金银比至77附近，现货铂钯价差至500美元/盎司附近。宏观方面，继美10月CPI数据超预期后，美联储12月加息的概率被完全定价，加息50个基点的概率定价上升，另外海外投行集体上调了美联储加息预期，特别是2027年一季度再加息一次的可能性，受此影响隔夜美元指数回升，美债再遭抛售，黄金承压下行。地缘政治方面，伊朗坚持谈判红线，不会让一点浓缩铀出境，海峡重开必须满足七项条件；据报道，特朗普授权推动与伊朗谈判，万斯考虑与伊朗高级安全官员面谈，美中央司令部称，美军严格执行对伊海上封锁。黄金市场对于短端的定价压力依然来自于美联储，加息预期以及鹰派叙事并无太大改变下，给黄金较大压力，因此契机可能在于12月加息落地前后，市场是否会交易“不再加息”预期。另外，需要考虑的是，在地缘整体趋向缓和以及12月加息接近充分定价的情况下，黄金下行压力是否已然有较大释放，因此暂时维系黄金年末存在反弹契机的判断，但资金单边押注快速反弹的概率较低，价格或更多表现为亦步亦趋的缓步震荡上行。黄金逐步企稳下，银铂钯年内再次大幅抛售的可能性降低，亦或存在价格小幅修复机会。

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